（原标题：“策略荒”！投资难度加大，基金司理咋搪塞？）

【导读】债市投资难度加大，基金司理搪塞“策略荒”

中国基金报记者 张燕北

本年以来，10年期国债利率在1.6%～1.9%之间波动，呈现出典型的“低利率+窄波动”特征，债券投资难度彰着高潮。面对挑战，基金司理积极搪塞，通过升级投资策略和组合处置体系，寻求多元化收益开首。

债市投资难度加大

债券利率延续窄幅悠扬，票息收益下跌，成本利得空间也未能有用掀开，导致债券投资难度加大。

博时基金固定收益投资三部基金司理唐薇示意，收益率下台阶之后，债券呈现“低利率+窄波动”的特质，信用利差和期限利差均彰着收窄，意味着票息收益的下跌和逾额收益赢得难度加大，债券投资濒临新的挑战。“在期限利差和信用利差王人收窄的布景下，债券策略有限，提高收益的认识减少，博弈和抢跑更彰着。”

创金合信信用红利债券基金司理张贺章进一步指出，利率债方面，阛阓过度透支了2025年降息幅度和节律预期，无数时段处于窄幅波动，潜在成本利得空间有限；信用债方面，信用风险可控且收益较好的高票息债券越来越少，跟着城投化债策略的延续和进一步鼓励，阛阓对城投债券的信用风险担忧大大缓解，票息收益大幅下跌，加多送还券择时和择券的投资难度。

兴银基金固收基金司理王深称，一季度，资金价钱高于短端钞票价钱，导致套息策略失效。在收益率窄幅波动经过中，依赖于债券波动的久期策略难度加多。部分派置型机构转向通过往复赢得收益，导致往复盘较为拥堵，进一步耕作投资难度。

策略升级

波动幅度的裁减和低利率让阛阓感受到了彰着的“策略荒”。

唐薇示意，为搪塞投资挑战，率先，组合处置要愈加雅致化，积小胜为大捷。其次，拓展策略器具箱，寻求多元化收益开首，耕作往复才调。此外，要更多关切欠债端的扰动，包括风险偏好、货币当局的携带等，同期严控信用风险与流动性风险。

张贺章直言，在低利率环境下，债券基金司理需要践诺我方的才调圈，采集家具定位，丰富和升级投资策略，比如家具投资范围如若允许，采集阛阓判断，在截止好风险预算的前提下，将可转债当作家具收益增厚的一个开首。

“以信用债策略为例，在低利率和低利差环境下，需要作念大的择时和切换判断。当竣工收益率和利差比拟低时，需要切换到往复敌手鼓胀的利率债及短久期高品级信用债，以搪塞潜在变盘风险。”他说。

债市举座系统性风险不大

量度债券后市行情，王深以为，刻下外部商业争端加重、里面需求复苏仍有迂回，复杂的宏不雅环境决定了援助性货币策略将延续呵护经济发展。在5月初降准降息落地之后，各样型债券钞票息差空间规复，有助于债市设立行情的延续。随后银行入款利率奴婢性下调，也耕作了信用债的比价上风。在住户入款需求延续增长、企业融资需求尚未完全规复的布景下，债券阛阓供需环境仍然成心。

张贺章仍相对看好信用债的发达。率先，货币策略基调仍然偏宽松，不存在债券阛阓收益率上行的基础。其次，广义资管鸿沟延续增长，银行金融阛阓部承担的创收、创利包袱加大，在举座信用风险可控的布景下，信用债需求有较大的复古。临了，从历史分位数来看，竣工收益率和信用利差处于中性水平，信用债是性价比相对较好的品种。

唐薇以为，债券阛阓举座系统性风险不大，但赢得显耀逾额收益的难度较大，需要更注视节律和对结构性契机的主办。

剪辑：杜妍

校对：王玥

制作：舰长

审核：许闻

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