文/曹萌、高唱

当地技能4月2日，特朗普征引好意思国1977年《海外进攻经济权力法》（IEEPA），认真晓喻对各人加征平等关税，以求处分“因商业联系中穷乏互惠联系和其他政策而导致的大都和握续商业逆差所变成的国度进攻景色”。

特朗普在声明中称，将对各人入口商品加征10%的基准关税，于好意思国东部技能4月5日0时01分奏效。

与此同期，还将对与好意思国商业逆差最大的国度征收更高的税率，该决定将于好意思国东部技能4月9日凌晨0时01分奏效。其中，对中国、欧盟、日本、越南、印度分袂加征34%、20%、24%、46%、26%。

凭据声明，这些决定将一直有用，“直到大约详情商业逆差和潜在的非平恭候遇所组成的胁迫获取兴盛、处分或松开”。

该份决定还包含“修改权”，允许其凭据商业方的举动对关税征收边界进行拯救，加多、扩大或减少、适度关税征收边界。若制造智商或产出不时恶化，也会进一步修改好意思国合营关税表（HTSUS）以加多该决定之下的关税边界。

4月3日，中国商务部清晰，中方预防到，好意思东技能4月2日，好意思方晓喻对通盘商业伙伴征收“平等关税”。中方对此刚毅反对，并将刚毅礼聘反制措施真贵自己职权。

对华关税方面，该份行政令清晰对中国大陆征收的关税是在现存20%关税的基础上征收。中信证券(600030)研报指出，这意味着对中国的试验关税税率为54%，高于此前阛阓10%的中性预期。

恒泰证券首席经济学家、商议所长处张一同日对和讯指出，此轮关税之是以超阛阓预期，中枢在于之前阛阓合计的平等是好意思国会针对商业国征收的关税（包括入口程序升值税）征收对应的税收。好意思国商业代表办公室也给出了一套复杂的所谓平等关税的筹商公式，但最终服从是，将顺差额当作税基，除以入口额，获取的税率基本便是这次好意思国晓喻的对各个国度的税率。

“由于对两个紧要顺差国加拿大和墨西哥礼聘了暂时的豁免，面前好意思国加权平均关税税率为20%独揽，与1930年代各人大生分接近。以2024年好意思国商业逆差当作基础，除以入口额，获取好意思国畴昔关税加权平均税率在22%独揽，在面前基础上再加多两个百分点。”

关税冲击波下，各人金钱价钱出现剧烈荡漾：好意思国股指期货下落，日经225指数下落，好意思元指数下落，海外金价上升。

阛阓避险神思仍在膨大。海外原油价钱加快下滑，适度发稿，布油期货6月合约跌超3.3%，好意思油期货5月合约跌超3.5%。

黄金短期利好余味无穷

大炮一响，黄金万两。跟着平等关税加征音尘开释，商业战再度打响，海外金价随之快速拉升，伦敦金一度贴近3170好意思元/盎司。

固然本年刚往日一个季度，但在地缘政事冲突加重，特朗普政府关税政策加码等一系列成分的刺激下，海外金价节节攀升，纽约COMEX黄金一度触及3200好意思元/盎司，伦敦金则在1月30日糟塌2024年10月底的历史高点后全部上行，以收盘价统计，本年已刷新了18次历史新高，涨幅接近20%，而2024年伦敦金全年累计涨幅为27%。

多家海外机构对2025年金价的预测 制图：和讯

本年以来，面对握续上升的金价，多家机构接踵上调金价预期，但上调速率有些跟不上金价上升的速率。举例，高盛在2月28日，将本年金价的预测由正本的每盎司2890好意思元上调至3100好意思元， 而跟着金价冉冉贴近这一预测价钱，高盛又在3月27日，将预测价钱由每盎司3100好意思元上调至3300好意思元。

梳理其他海外机构的预测数据，面前澳新银行、瑞士银行、法国巴黎银行和麦格里集团此前预测的本年金价筹划均已收尾（或部分收尾），而跟着特朗普政府晓喻对各人加征平等关税的落地，海外金价畴昔的走势愈加受到柔软。

南华期货有色金属总监夏莹莹清晰，好意思国加征关税政策落地后，各人商业垂危场合进一步升级，阛阓避险神思飞腾。黄金当作传统的避险金钱，受到投资者的爱重，展望畴昔金价仍有进一步上行的空间，年内或上移至3400好意思元/盎司区域，不外短期需警惕回调风险。

同期，东方金诚商议发展部副总监瞿瑞也清晰，面前海外金价很难预测最高点，由于特朗普政府公布的平等关税政策大幅超出阛阓预期，不仅针对升值税，何况还针对非关税商业壁垒，使得关税税率大幅超预期，短期阛阓将彰着转向避险往来，后续有望不时上升至3500好意思元/盎司，若靠近极点情况，可能更高。

对于关税大棒的落地，是否意味着利好黄金的成分一经出尽？夏莹莹清晰，关税政策落地并不虞味着黄金短期利好出尽，由于短期避险需求依然强劲，阛阓对商业战升级的担忧依然存在，投资者的避险神思短期内难以消退，黄金当作避险金钱，在阛阓不祥情趣较高的情况下，资金流入的趋势不会立即转变，即使关税政策落地，阛阓仍需技能消化其影响，黄金的避险属性仍将撑握阛阓。

此外，东方金诚商议发展部高等副总监白雪合计，除特朗普政府的关税政策仍存在高度不祥情趣，驱动金价上行的成分还包括各人央行具有较强成立黄金的意愿，面对好意思国高额债务包袱，以及逆各人化对好意思元金钱安全性的冲击，列国央行基于计谋安全与金钱成立需求，坚毅化黄金储备布局。同期各人地缘政事风险仍然较大，俄乌以及中东地区场合远景尚不恢弘，这将进一步加大阛阓避险需求，也会对金价形成撑握。

从海外金价本日走势来看，在特朗普政府公布了超预期的平等关税政策后，伦敦金快速冲高，但适度面前，已由涨转跌，回落至3120好意思元/盎司隔壁。对于海外金价的剧烈波动，上海黄金往来地点本日上昼发布了对于不时加强近期阛阓退避风险就业的告知，告知教唆上金所会员，由于近期影响阛阓开动的不祥情趣成分较多，贵金属价钱握续大幅波动，阛阓风险加重，须普及风险退避意志，不时作念细作念好风险济急预案，真贵阛阓沉稳开动，教唆投资者作念好风险退避就业，合理逼迫仓位，感性投资。

对华冲击：总需求不及问题或更突显

特朗普合计其他经济体对好意思国商品征收的关税高于好意思国的入口关税，对好意思国“不自制”，条款征收“平等关税”。

所谓平等关税是指，一个经济体对好意思国开征几许关税，好意思国会向对方开征同等幅度的关税。“通过施加附加政策来再行均衡各人商业流动”。

4月3日，粤开证券首席经济学家罗志恒对和讯清晰，从客不雅角度看，平等关税政策屈膝海外商业行动与经济现实，平等关税并不“平等”。

主要体当今以下几个方面：最初，WTO行动允许各异化关税，各成员国关税“皆备平等”反而是不自制的。特朗普的平等关税政策却条款发展中经济体与好意思国的关税税率皆备平等，试验上是在无视不同经济体发展阶段的各异，抢劫发展中经济体的发展权。

其次，特朗普只说起各经济体对好意思国商品加征逾额关税的气候，挑升忽略好意思国对其他经济体征收的高额关税。举例，好意思国对中国制造的电动汽车征收120%关税，而中国对好意思国电动汽车仅征收25%关税。

各人多数经济体征收升值税，举例欧盟经济体、中国，少数经济体征收破钞税，举例好意思国、加拿大。在职何单一阛阓，破钞者都只需为商品交纳一种升值税或破钞税，岂论是入口商品如故原土商品，不存在所谓的“不自制”竞争，因此，罗志恒合计，本日的声明中对升值税的斥责屈膝海外商业基本知识。

具体到对华影响，则波及中国总体出口、跨境电商和出海企业，牵累中国总体出口和经济增长。且上述影响存有告成和波折之分。

罗志恒合计，好意思国对其他经济体加征关税，将导致其他经济体对好意思出口回落，牵累列国经济推崇。跟着各人经济增速放缓，各人入口需求疲软，将冲击中国合座出口。另外，中国的转口商业和出海到好意思国之外地区的中国企业也会受到影响。

“2018年以来，中好意思商业摩擦固然适度了中国对好意思国的告成出口，但中国的部分商品仍通过墨西哥、越南等级三方进行转口商业。跟着好意思国对墨西哥和越南加征关税，中国企业在当地从事转口商业的成本将权贵抬升。”罗志恒清晰：“另一方面，冲击非好意思地区中国出海企业的盈利空间。特朗普关税政策将告成普及非好意思地区中国企业的对好意思出口成本，影响中国企业在非好意思地区的分娩筹划，并通过产业链影响中国对非好意思地区的中间品和本钱品出口。”

此外还需预防，由于存有修改权，其他经济体或以对中国加征关税等风景配合好意思国艰涩中国商品，换取好意思国对其关税豁免，进一步冲击中国出口。

张一合计，以面前在各人的政事、经济地位，好意思国不错对某些经济体礼聘极限施压，但无法作念到对通盘商业伙伴都礼聘商业壁垒。由于好意思国入口占各人入口的总和仅为13%，较岑岭技能的20%权贵下降。要是好意思国对其他经济体关上阛阓的大门，通盘经济体在莫得好意思国的情况下，不时鼓励多边商业体系的发展，筹商3%独揽的商业增长，13%的阛阓亏蚀极有可能在畴昔5年独揽获取填补。

“要道在于好意思国的此轮超极限施压情况下，各经济体的支吾，是否‘嫁祸于人’，高关税重叠汇率竞争性贬值。要是这个事情发生，短期内各人商业体系靠近纷乱的重构风险。”张一清晰。

中信证券研报合计，特朗普展示的（好意思方视角下）双边域税各异可能是好意思国关税政策加征的阶段性“至极”，不外最终履行服从或弱于理论相通，阛阓试验性的张惶神思一次性到位，后续应要点柔软政策落地及履行以及新政策的出台。

而对华关税方面，后续应十分预防不雅察中好意思联系从面前的“制裁－反制裁”向“管控分歧－防风险”方针的变化，在不祥情趣神思蕴蓄以及开释以前，该成分对金钱价钱的影响尚未收尾。

辩论对合座经济的影响，张一教唆，高关税有可能导致总需求不及问题进一步突显，要是对好意思出口受到较大影响，可能需要进一步的财政对冲。

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