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　　2月25日，东京股市上演“巴菲殊效应”，五大商社股价集体飞腾。

　　三菱商事一度飞腾超8%，创下近三年最大单日涨幅；丸红株式会飞腾4%，三井物产、伊藤忠商事和住友商事也大幅飞腾。

　　这场成本狂欢的导火索，源自94岁的“股神”巴菲特在最新鼓励信中告示“无穷期增捏日本商社股”，并披露已冲破10%的捏股上限。

　　自2020年巴菲特初度押注日本以来，五大商社股价累计涨幅超80%—230%，成为其投资组合中发扬最亮眼的财富之一。

　　这场横跨六年的“日本豪赌”背后，荫藏着奈何的战术逻辑？

　　投资逻辑

　　巴菲特旗下投资集团伯克希尔·哈撒韦对日本五大商社的投资始于2020年8月。

　　时年90岁的巴菲特在诞辰今日告示，以约300亿好意思元收购伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事各5%的股份，恐慌商场。

　　这五大商社掌控着日本经济的梗阻命根子：三菱商事运营公共1/5的液化自然气贸易，住友商事在东南亚领有200万公顷农田，丸红更是公共最大牛肉贸易商。这种“从油田到餐桌”的全产业链布局，使其在2024年公共大批商品波动中仍保捏12%平均净财富收益率（ROE）。

　　高盛敷陈指出，五大商社所有捏有国际财富价值达3800亿好意思元，相当于日本外汇储备的68%。

　　“它们不是企业，而是国度主权的蔓延。”野村证券首席经济学家好意思和卓如斯评价。

　　彼时，这些公司因日韩贸易摩擦、疫情冲击而股价低迷，市净率低，被巴菲特视为“低得离谱”的契机。

　　收尾2024年底，五大商社的平均市净率仍低于1.5，股息率却高达3%—5%，远超同期好意思国国债收益率。以三菱商事为例，其每股解放现款流在当年四年稳步增长，2022财年净利润更创下1.18万亿日元（约合东谈主民币600亿元）的历史新高。

　　东海东京证券分析师黑原秀明指出，贸易公司通过拓展非资源业务（如零卖、数字基建）已毕了盈利自由性普及，“这恰是巴菲特最垂青的‘护城河’”。

　　巴菲特在2025年的致鼓励信中示意，这些公司运营得极度告捷，其运营步地与伯克希尔·哈撒韦本身颇为相通。

　　有分析指出，日本行为资源匮乏的岛国，其GDP的90%依赖贸易，酿成了独到的“商社步地”——通过公共资源整合与供应链料理赚取差价。住友商事社长曾示意：“惟有日本存在，贸易就不会住手”。这种生意步地与伯克希尔·哈撒韦的“控股+运营”战术高度契合。

　　更遑急的是，日本频年来现实的企业处理矫正为巴菲特提供了轨制红利。2024年日本企业股票回购限度达16.8万亿日元，五大商社将46%利润用于分成。对媲好意思国标普500公司31%的对等分成率，巴菲特在信中盛赞：“这是成本目的的完满样本——料理者与鼓励利益高度一致。”

　　恒久投资日本

　　六年当年，伯克希尔·哈撒韦的这笔投资已浮盈近70%。收尾2024年底，伯克希尔·哈撒韦对五大商社的总投资成本为138亿好意思元，而市值已达235亿好意思元。更关节的是，巴菲特通过刊行日元债券融资，已毕了“货币中性”头寸，竣工回避了汇率波动风险。

　　此外，巴菲特初度披露，五大商社已高兴“规章放宽”此前10%的捏股上限规章，为伯克希尔·哈撒韦进一步增捏铺平谈路。他极度强调，这些公司“在相宜的时候增多股息，在合理的时候回购股票”，且料理层薪酬“远莫得好意思国同业激进”。

　　分析师瞻望，若伯克希尔·哈撒韦集团将捏股比例普及至9.9%，其总投资限度可能冲破400亿好意思元。

　　巴菲特在致鼓励信中明确示意，对日本的投资是恒久的，瞻望捏巧合代将在10年到20年。他瞻望2025年从日本投资中赢得的股息收入所有约为8.12亿好意思元，而以日元计价的债务利息成本仅为1.35亿好意思元。这种恒久投资策略不仅为集团带来了自由的现款流，也为日本商场注入了恒久的信心。

　　高盛分析师则合计，巴菲特的投资不仅基于财务薪金，还着眼于日本在公共经济中的战术地位。日本的贸易商在公共供应链中上演着关节脚色，尤其是在资源和中间产物的贸易方面。高盛瞻望，跟着公共经济的复苏，日本贸易商的事迹将不竭保捏强盛增长。

　　威灵顿投云尔理董事总司理、多元财富联席总监Nick Samouilhan告诉《国际金融报》记者，日本正在资格一个结构化的矫正，何况这种变革也依然捏续了一段时代，同期日本的通胀依然运行昂首，企业不错从中赚钱，这将是一个恒久的趋势。“在改日一个合理时代段内，研究到日本经济的举座情况和金融商场正在进行的矫正，日本股票极度有诱骗力”。

　　记者：李曦子

包袱剪辑：刘万里 SF014十大正规体育平台app